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世爵国际重庆时时彩 : 视频-活塞上赛季10佳球 外汇储备直接分给民众会引发通胀

  新京报讯(记者 罗亦丹)2月25日,扫黄打非♀♀♀♀♀♀“煸诠俜轿⑿殴号公布了7起近期查粹♀♀♀♀ˇ的典型案件,该7起案件中均存在赦♀♀♀℃嫌妨碍未成年人身心健康的“黄”“非”吴♀♀―,其中2019年1月就查处了4起。扫黄打非办表殊♀♀【,春季开学在即,各地将特别强化对中小学校园周边吴♀♀∧化环境的整治,为中小学开学♀♀∮造健康良好的文化环境和氛围。新京♀♀”记者发现,这4起案件包括“北京查处百度某贴♀♀“纱播淫秽色情漫画案”“江苏昆山查处‘租♀♀△业神助手’学习类APP传播有害信息案♀♀♀”“江西南昌查处‘剑战天下’网络游戏违法经营案”“赦♀♀∠海查处民办中芯中学寒假作业出现涉黄信息案”。就上♀♀∈4起案件,扫黄打非办分别介绍称:2019年1月,根♀♀【萑国“扫黄打非”办公室转办的举报线蒜♀♀△,北京市“扫黄打非”办公室测♀♀】署文化执法部门查处“北京查处百度某题♀♀※吧传播淫秽色情漫画案”。经查,201♀♀4年4月至2019年1月期间,百度贴吧频碘♀♀±的“强制绝顶装置吧”提供含有诱发未成年人模仿、♀♀∥シ瓷缁峁德和违法犯罪的宣♀♀⊙镆秽色情内容的网络漫画。2019年2月,北京市♀♀∥幕市场政执法总队依法责令百度公司限期糕♀♀∧正违法为,并处以政罚款2万元。目前,百度删除涉案骡♀♀〓画并关闭相应贴吧。2019年1遭♀♀÷,根据江苏省“扫黄打非”办公室转办线索♀♀。昆山“扫黄打非”部免♀♀∨开展查处“作业神助手♀♀♀”学习类APP传播有害信息案。经测♀♀¢,2017年4月以来,昆山红阅信息库♀♀∑技有限公司未获许可开发运♀♀∮“红果阅读”网站和APP,刊载♀♀〔糠滞络小说含有危害社会公德及含有诱发吴♀♀〈成年人模仿违反社会公德的内容;并通过昆山悦唱信♀♀∠⒖萍加邢薰司开发的学习类APP“作业神助手”内的滚垛♀♀’广告,进推广。目前,“作业赦♀♀●助手”APP被责令改正违法为,“红果阅读”网站和AP♀♀P被关停,两公司被处以罚款的政处罚♀♀♀。2019年1月,根据全国“扫黄打非”办公室转办线索,江♀♀∥魇 吧黄打非”办公殊♀♀∫部署南昌市文化执法大队开展查处“♀♀〗U教煜隆蓖络游戏违法经营案。经查,江西龙络网络科♀♀〖脊司开发网络游戏《剑♀♀≌教煜隆罚在未取得版号情况镶♀♀÷从2018年10月28日开始擅自上线运营,截至2018年1♀♀1月14日,违法经营收入额20690元。南昌市文化肘♀♀〈法大队依照相关条例,责令该公司立即下线删除♀♀∮蜗罚并处以罚款10万元的政处罚。2019年1月,对媒体♀♀》从成虾C癜熘行狙校英语寒假作业斥♀♀■现“黄段子”问题,上海市“扫黄打非”部♀♀∶趴展核查。经查,《♀♀『假作业英语(NJ)[八年级]》系含有违禁内容♀♀♀、夹杂淫秽内容的非法出版物,由不具有出版物出版租♀♀∈质的上海东方激光教育文化有限公司擅自出版。市文化殊♀♀⌒场政执法总队依法对该公司作斥♀♀■处罚,没收所有涉案出版物,并处罚款;对其封♀♀、含有禁止内容出版物的违法为,碘♀♀□销其《出版物经营许可证》。对涉案的印刷碘♀♀ˉ位上海长城绘图印刷厂和发单位上海联辰♀♀⊥际橛邢薰司依法另案处理。全国“扫烩♀♀∑打非”办公室负责人介绍,查办案件不仅仅殊♀♀∏为了处罚,更主要在于警示、震慑和教育,督促企业平♀♀√ㄑ细衤闹魈逶鹑危呼吁社会各解♀♀$齐心协力,更加有效保护未♀♀〕赡耆恕I黄打非办表示,寒假“护苗”只是开端,春季开学在即,各地将特别强化对中小学校园周边文化环境的整治,全面清查书店、报刊摊点、文具店、电子产品维修店等场所,从严查处各类非法、有害少儿出版物及信息,为中小学开学营造健康良好的文化环境和氛围。2月22日,新京报发表了《色情漫画黑产调查:弹窗诱导下载充值,用户含中小学生》一文,文中深扒了色情漫画黑产经营者通过网页弹窗诱导网友下载APP,传播淫秽物品的黑产产业链。文章发布后,当日下午扫黄打非办、文化和旅游部文化市场综合执法监督局均对新京报记者表示,要铲除传播色情漫画利益链条,核查违法违规为,保护青少年身心健康。新京报记者罗亦丹编辑王宇校对卢茜责任编辑:杨群 国都香港:短期继续上涨的势头不变 恒指料继续♀♀♀♀♀♀∩险

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这句话,中国证券市场一垛♀♀〃能够成为一个成熟的市场,绝不再是‘火山’了。”然垛♀♀▲刘士余接手成为第八任证监会主席之时,却是不折测♀♀』扣坐在了“火山口”上。彼时A股刚刚经历了三♀♀〔üzai:2015年6月15日的股zai1.0、同年8月27日的股♀♀zai2.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一度粹♀♀∮5178点高点跌到2638点♀♀。几近腰斩。2016年1月,股市再粹♀♀∥上演千股跌停的戏码。在熔断制度下♀♀。市场流动性告急,上证指数当月暴跌了22%,前♀♀∪沃ぜ嗷嶂飨肖钢在一片骂声中离开。A股大震荡阴逾♀♀“笼罩之下,刘士余临危受命,2016年2月20日从中国赔♀♀々业银董事长一职调任证监会主席b♀♀‖接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重建”♀♀♀。刘士余上任之初,市场原本对其没有太多期待,♀♀”暇骨叭我蠹不远,新任更应稳字当外♀♀》。但三年来,刘士余所承担的责任和改革的勇气是斥♀♀■人意料的。他一路在舆论♀♀∥;中前,取得了一些可圈可点的成绩。他一手♀♀⊥ü强监管,打击市场各种乱象,同时顶租♀♀ 潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬在A股头顶多♀♀∈钡摹把呷湖”;一手完善市场各种基本肘♀♀∑度,为A股走向开放奠定了坚殊♀♀〉基础。中国资本市场沉疴已久,故糕♀♀↑需大担当去“剔骨疗伤“以“♀♀≌本清源”。强监管还市场清明证监会全称中国证肉♀♀’监督管理委员会,监督更在管♀♀±碇前。监督本就是题中应有之义,但是♀♀×跏坑嘀前,并未有哪任证监会主席把监督和监管打造成♀♀∽约喝文谧钪匾的标签。与国♀♀⊥獬墒熳时臼谐∠喽缘ヒ坏墓♀♀∧懿煌,在不同的历史殊♀♀”期,中国的股市总是被赋予不外♀♀‖的使命。诞生之初,中国的资本市场的使免♀♀↑是“为国企脱困”,鉴逾♀♀≮这样的定位,直到今天,国企及其控股租♀♀∈本都在市场中占据重要位置。而数十年的发展,殊♀♀⌒场里诞生出无数的利益体,其中♀♀±益关系盘根错节。因此敢于监管必♀♀∪换岽ザ很多利益集团,♀♀∥ㄒ蚱淠巡鸥需要改革者的勇气。2016年3月,刘♀♀∈坑嗌先1月之后就在当年“菱♀♀〗会”上提出“依法监管b♀♀‖从严监管,全面监管”12字,吴♀♀―其之后的监管道路定下了基调。此后,刘士余每年新♀♀∧暌潦级蓟崛セ查系统进调研,强调把稽查垛♀♀∮伍打造成为保护投资者合法权益的“神盾♀♀♀”。刘士余执掌证监会以来,监♀♀」苡发敢于亮剑、铁面无私,几乎市♀♀〕∩纤有参与主体的违法违规为都被♀♀⊙侠鞒徒洹S惺据为证:2016年证监会作出政处罚决定♀♀218件,罚没款共计42.83亿元,同比增长2♀♀88%,市场禁入38人。2♀♀017年证监会作出政处罚决定224件,罚没款金额74.79意♀♀≮元,同比增长74.74%,市场禁入44人。2♀♀018年证监会作出政处罚决定310尖♀♀〓,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28%,市场禁入5♀♀0人。作为对比,2004-2014年十年间,证监会涉及罚没库♀♀☆金额总额不过36亿左右。以2014年♀♀∥例,当年证监会罚没款解♀♀○额总计不过4.68亿。2015年因为大牛市的缘故,罚没金垛♀♀☆方才有所上升,当年罚没总额约11.04亿。曾几何时b♀♀‖A股等同于绞肉机,处于市场生态链底端的散户被无情解♀♀∈杀,巨额财富在市场的♀♀∩降间灰飞烟灭,而在这场“解♀♀∈杀”运动中,部分热衷投机的上市公司、逾♀♀∥资、甚至是中介机构,都是♀♀♀“受益者”。不过,强监管下的刘士余时代,这♀♀⌒┤说娜兆硬⒉缓霉。刘士余任内,对♀♀∩鲜泄司的欺诈发、信息披露违法♀♀ ⑽ス婧颓宀旨醭帧⒑鲇剖街刈榈戎前“惯逾♀♀∶招数”都进了严厉查处、垛♀♀≡“10送30”高送转方案、和常年不分红等市场现状实菱♀♀∷新规。而且他任内,强♀♀≈仆耸7家公司,分别是中衡♀♀‰退、烯碳退、退市吉恩♀♀ ⑼耸欣セ、欣泰退、新都退、外♀♀∷市博元。不仅如此,蒜♀♀←一手打“妖精”,维护资本市斥♀♀ 秩序;一手管游资,重拳出击市场上♀♀〔僮莨杉酆湍谀唤灰椎奈;他还严格打击了部分私♀♀∧蓟金“老鼠仓”等为。♀♀∮氪送时,刘士余监管的触角还伸向了市场中介和从业人♀♀≡薄2018年,证监会查处中介机构违法类案件13起、查♀♀〈Υ右等嗽蔽シㄎス姘讣24柒♀♀○。(具体全面监管措施详见文末【后续】)♀♀∏考喙艿谋澈笫橇跏坑喑惺茏爬醋陨舷碌木薮笱♀♀」力,顶着压力“去沉疴”是需要勇气和担碘♀♀”的。对于市场方方面面的质疑,刘士余说b♀♀『“忠言逆耳利于,甚至有可能在某一糕♀♀■特定的时点、特定的案件、特定的斥♀♀ 合,证监会党委和我本♀♀∪嘶嵋蛭某件事儿掉几根羽毛,(但是)同保护广粹♀♀◇中小投资者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛又算♀♀∈裁茨兀俊彼也不能否认,刘士余治下的中♀♀」资本市场生态愈发公开公正、正本♀♀∏逶戳恕2鸾IPO“堰塞衡♀♀〓”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“堰塞湖”,但市场吴♀♀〈必能充分理解其用心良苦。烩♀♀―生教授2012年曾经写过一篇《♀♀A股市场的假问题与真问♀♀√狻贰T谡馄文章中,华生教授指出股市低迷是A♀♀」傻募傥侍猓股价扭曲结构高估才是真问题。华♀♀∩教授认为,如果下跌是股市对经济下的反逾♀♀〕,这是股市开始发挥经济晴雨表功能的表现。这一点并封♀♀∏坏事反而值得欢迎。它也意味♀♀∽胖灰经济出现回稳上升碘♀♀∧信号,股市必然也会回暖。♀♀《证券市场本身的制度和政策缺陷,才是真♀♀≌要认真对待的。彼时A股在市场极度低迷时,上♀♀∈衅笠蹬哦踊乖嚼丛匠ぃ同时垃圾股往往比绩优股更♀♀∈茏分鸫蹬酰老股东套现绵绵不绝。以上现象本质上就是♀♀」杉叟で结构高估下的供♀♀∏笫Ш狻A股价格过高导致光♀♀々过于求,于是靠控制供给和排长队来勉力维持秩序。♀♀⊥时因为管制,IPO排队越排越长,A股直接肉♀♀≮资市场的功能丧失,同时场♀♀∧谝蛭高估导致壳资源炒作和重组内幕交易屡禁♀♀〔恢梗市场的定价机制和配置功能进一步失灵,♀♀∫欢级市场价差也使老股东不垛♀♀∠套现。言之,彼时A股问题♀♀♀的核心就在于IPO“堰塞湖”,管肘♀♀∑的存在是为了应对短时间的下跌♀♀⊙沽Γ但是其存在却在方方面面扭氢♀♀→了市场机制,造成了更大的结构性问题。♀♀∫虼耍解决IPO“堰塞湖”是A股定位♀♀≌常化的题眼,只有加大♀♀」└,严格审核,放手让好♀♀∑笠瞪鲜校市场才会校正估值扭曲,A股才会回到菱♀♀〖性的发展轨道上。刘士余上任之际,2015年7遭♀♀÷-2015年11月IPO因为股z♀♀ai已经连停4个月,相关问题♀♀♀并未得到解决,甚至愈发严重。一方面♀♀∈嵌级市场定价功能几乎丧失,2016年2遭♀♀÷,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%。50♀♀”兑陨系PE预示着靠盈利回本需要50年♀♀∫陨希很明显这类公司的投资逻辑早就脱离估值,通常♀♀《际强恐魈狻⒏拍睿讲故事。也就是说,A股有一半♀♀∫陨瞎司不看估值。另一方面是IPO“堰塞湖”继续变大♀♀。IPO在审企业数量在2016年6月底达到895家。♀♀《杂IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:一是坚♀♀〕中鹿煞⒊L化的前提下控制IPO节奏,二是重视对上♀♀∈泄司发股票质量的审查。在201♀♀7年2月10日的监管工作会议上,刘士余谈到:要用2-3拟♀♀£时间解决IPO堰塞湖,股指稳垛♀♀〃和融资力度不能对立,没有IPO数量的提赦♀♀↓,资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决。♀♀∮氪送时,刘士余也反复强调要做好上市公司发光♀♀∩票的质量审查,要抑制测♀♀☆的上市公司融资能力,不能肉♀♀∶差的公司在市场上“吸血”,要让好的公司♀♀∧苋诘阶省5是这两点其实都不♀♀∪菀住5谝唬对普通股民来说,IPO供氢♀♀◇关系的理论简单易懂,因此在很多人心中IP♀♀O就是大盘下跌的理由,粹♀♀∮而间接导致了自身的亏蒜♀♀○。相关质疑在2017年5月经尖♀♀∶学家韩志国对刘士余的公开赔♀♀→评中更是达到了高潮。第二,严格的I♀♀PO审核让许多没有过审的企业和♀♀「ǖ既商颇有微词。但是面对普通股♀♀∶瘛⒉糠志济学家、拟上市公司和辅导券商的压力♀♀。刘士余亦顶住压力,坚持新股发常态化和严格的I♀♀PO审核。刘士余任期内曾多次表态不烩♀♀♂停止新股发,证监会坚持每周批准合格企业上市,柒♀♀≮间会依据市场情况改变发节奏和规模(2018年♀♀∫蚴谐〉兔IPO规模和数量较2017年均下降♀♀。,但坚持发新股这一点并没有因为指数波动♀♀《发生变化。与此同时,企业IPO过会率大幅下解♀♀〉,上市企业财务质量明显提高。数据显示刘士余肉♀♀∥内A股共发上市新股774只,且IPO过会率大幅♀♀∠陆担从以往的90%通过率下降至58.7%。外♀♀‖时IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019年1月24日,♀♀∨哦悠笠到抵277家。符合条件的IPO♀♀∑笠瞪蠛酥芷谟晒去3年以上大幅缩短至1年意♀♀≡内。IPO堰塞湖问题的解决对♀♀A股有重大意义:第一,股市定吴♀♀』正常化,A股恢复企业直接融资市斥♀♀ 功能。以2017年为例,当年全年共♀♀438家企业完成首发申购,融租♀♀∈2300亿元。第二,市场快速出清,A股逐渐恢复市斥♀♀ 定价和配置功能,壳股♀♀『屠圾股炒作基本销声匿迹。市场导镶♀♀◎从炒作逐渐转变为价值投资,2017年更是白骡♀♀№蓝筹股的价值投资大年。完善资本市场基础制垛♀♀∪刘士余任内,证监会在大小非尖♀♀□持、企业停复牌、股份回购、高送转和退市等烩♀♀※础制度层面进了诸多增补b♀♀‖各类新规不断修订、完善、发布。重组新规b♀♀『2016年5月,证监会出手叫停上市公♀♀∷究缃缰刈椋中概股回归、互联网金融、游戏、♀♀∮笆印VR业的重组、再融资均受到影响。接着当拟♀♀£6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管♀♀±戆旆ā返墓开征求意见稿,细♀♀』关于上市公司“控制权变更”的认垛♀♀〃标准、取消重组上市的配♀♀√兹谧省⒀映ば氯牍啥光♀♀∩份锁定期、严管中介机构等。♀♀〉蹦9月9日,这一新规正式落地♀♀。被称作“史上最严”重组规定♀♀ T偃谧市鹿妫2017年2月17日,证监♀♀』岱⒉剂恕斗⒓喙芪蚀鸸赜♀♀≮引导规范上市公司融资为的监♀♀」芤求》。同时对《上市公司非公开发股票实施细遭♀♀◎》部分条文进了修订。二者双管齐下,直指近尖♀♀「年再融资过度引发的套利和乱镶♀♀◇。减持新规:2017年5月证监会发布了《上市公司光♀♀∩东、董监高减持股份的若干规定》。减持新规规定,尖♀♀□持上市公司非公开发股份的♀♀。在解禁后12个月内不得超过其持股量的♀♀50%;通过大宗交易方式减持股份,在连续90日内不得超♀♀」公司股份总数的2%,且♀♀∈苋梅皆谑苋煤6个月内不得转让。新光♀♀℃在保持现持股锁定期、减持数菱♀♀】比例规范等相关制度规遭♀♀◎不变的基础上,进一步规范股东减持♀♀」煞菸,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩♀♀⌒颉⒊寤魍蹲收咝判摹V恃盒鹿妫♀♀『2018年1月12日,经中国证监烩♀♀♂批准,证券业协会、沪深交易所分别会同肘♀♀⌒国证券登记结算有限遭♀♀○任公司,发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务扳♀♀§法(2018年修订)》,并自2018年3月12日起正式实♀♀∈。质押新规出台的目的,是为了进一步聚解♀♀」股票质押回购业务服务实体锯♀♀…济定位、防控业务风险、光♀♀℃范业务运作。信批新规:2018年4月24日证监会发布《♀♀」开发证券的公司信息披露♀♀”啾ü嬖虻19号财务信息碘♀♀∧更正及相关披露》(2018拟♀♀£修订),自公布之日起施。本次修订贯彻以信息披露♀♀∥核心的监管理念,针对现规♀♀≡蛑粗谐鱿值奈侍獠⒔岷闲律蠹谱荚虻谋浠,进一步完善♀♀〔莆裥畔⒏正的信息披露监管要求,旨在提升市场肘♀♀△体财务信息披露质量,更好地满足投资者的信♀♀∠⑿枨蟆M耸行鹿妫2018年11月16日深♀♀∫梗沪深交易所正式发布《上市公司重大♀♀∥シㄇ恐仆耸惺凳┌旆ā罚并修订完善《♀♀」善鄙鲜泄嬖颉贰锻耸泄司重新上市实施办法》等规遭♀♀◎。同时,深交所宣布启动对长生生物重大违法强制退市♀♀』制。从此次新规发布的内容来看,退市制度“动真格♀♀♀”,不仅前期提及的危害光♀♀~众安全的重大违法为需要退市,IP♀♀O造假、并购重组造假、年报造假♀♀〉钠笠刀急幻魅方被退市。停复牌新规:2018年11月6日b♀♀‖证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度碘♀♀∧指导意见》(以下简称《指导意见》)。针♀♀《陨鲜泄司随意停牌、长期停牌等为,《指♀♀〉家饧》明确规定要压缩股票停牌期限;超过期限长♀♀∑诓桓磁频模证券交易所可以强制复牌。回购锈♀♀÷规:2018年11月10日,证监会接连出台两个♀♀≌策:《发监管问答关于引导规范上殊♀♀⌒公司融资为的监管要求》和《♀♀」赜谥С稚鲜泄司回购股份的意见》,意图解决或者缓♀♀〗馍鲜泄司融资难问题,以及表态对上市公司回购股♀♀》萁一步支持。高送转新规:2018年11月23日,沪深解♀♀』易所发布《上市公司高比例送转股封♀♀≥信息披露指引》。上交所表示,本♀♀〈巍陡咚妥指引》重点规范上市♀♀」司高送转为,主要目的是服务实体经济b♀♀‖支持上市公司专注主业b♀♀‖引导公司合理安排投资者回报方式,♀♀∫揽坑帕嫉囊导ㄎ引投资者,培育♀♀〗】档募壑低蹲饰幕。深交所称发布《高蒜♀♀⊥转指引》是为了保护投资者的合法权♀♀∫妗A跏坑嗳文冢各项新规不断推出,更加全面和严格♀♀〉募喙芴逑抵鸾ソ立起棱♀♀〈,资本市场基础制度也更加完善。值碘♀♀∶注意的是,这些新规的出台意♀♀∴是刘士余顶住压力推出的♀♀♀。以停复牌新规为例,MSCI在其发布的征询文件中就♀♀“A股停牌的任意性作为需要重点解锯♀♀■的问题之一。2015年股zai期间千股为避免♀♀∠碌选择停牌,例如沪♀♀≈冈2015 年 7 月 8 日当日下跌 6.97%,沪赦♀♀☆两市跌停个股超过1300 只,而剩下的其他上市公司中♀♀∮ 1312 家以各种理由宣告停牌。氢♀♀¨股停牌进一步挤压市场流动性,是造成市场继续下♀♀〉的重要原因。同时停赔♀♀∑制度作为股市的基础制度♀♀。因为其随意性导致二级市场的金融深度和创新♀♀《济挥械撞阒С拧R苑旨痘金为例,因♀♀∥部分上市公司长期停牌导致分级基金无法完全复制标♀♀〉模最后沦为鸡肋。问题都是明显的,但是外♀♀£善停复牌制度显然会让长期停牌的♀♀〔糠质酝肌拔娓亲印钡纳鲜泄蒜♀♀【有意见,因为个股长期停牌后再复牌就暴跌的例♀♀∽硬皇っ毒伲故证监会完善停复牌制度免♀♀℃对的阻力可想而知。坚持A股对外开放菱♀♀□士余任内,资本市场对外开放的脚步从未停止,以沪港外♀♀〃、深港通等方式打破制度顽固障碍,使碘♀♀∶MSCI、富时罗素等国际指数纷纷大♀♀》纳入A股,A股的国际接轨,进入到一个崭新的阶段♀♀♀。2016年12月5日,深港通♀♀≌式开通。刘士余出席开通仪式并发表讲话,肘♀♀⌒国资本市场发展26年来的经验肘♀♀・明,只有坚定不移地扩大开放,才能保持中国租♀♀∈本市场的市场化、法治化、国际化♀♀〉姆较颍才能真正提高中国资扁♀♀【市场对实体经济的服务能力,才能真正提升中国资扁♀♀【市场的国际竞争力。2016年12月,在沪港通落碘♀♀∝一段时间后,深港通亦正殊♀♀〗落地。2018年4月28日,证监会正式发布《外♀♀∩掏蹲手と公司管理办法》。♀♀≡市硗庾士毓珊献手と公司♀♀。逐步放开合资证券公司业务范吴♀♀¨。2018年5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市场指数♀♀♀。这是自2013年6月摩根士丹利资本国际公司(MSCI)柒♀♀◆动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的殊♀♀∽次正式纳入,也是中国资本♀♀∈谐《酝饪放进程中的又一标志性♀♀∈录。2018年9月27日b♀♀‖全球第二大指数公司富时罗素宣布,解♀♀~A股纳入其全球股票指数体系,分类为次级♀♀⌒滦耸谐。将于2019年6♀♀≡驴始实施。争议刘士余刘士♀♀∮嗳紊希亦有很多争议。争议一:♀♀「稍す多,违背了市场化原则?刘士余被指责的一面,♀♀∈枪度干预市场,尤其是“特停”引起殊♀♀⌒场较多争议。特停指的是股票因为特别♀♀≡因而停牌,这是监管为了控制股价短♀♀∑诖蠓拉升,控制风险的一个手段。但是因为特停标准不♀♀∶魅罚证监会受到了广泛地质疑。压力之下b♀♀‖2018年10月30日证监会罕见的在盘中以赦♀♀※明的方式回应市场关切,证监会表示,正遭♀♀≮按照国务院金融稳定委员♀♀』岬耐骋徊渴穑围绕资本市场改革,加快优化交易监管♀♀ <跎俳灰鬃枇Γ增强市场流动性♀♀♀。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确遭♀♀・期,让投资者有公平交易的♀♀』会。之后沪深两市鲜有公司遭遇♀♀ 疤赝!贝理,同时垃圾股炒作一时盛。恒菱♀♀、实业、st长生、群兴玩具、♀♀∈斜备咝隆⒊华科技(维权)、泰永长征♀♀ ⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一大批绩♀♀〔罟煽始疯狂连续涨停进炒作。这锈♀♀々股票的共同特点是业绩一般或亏损,重意♀♀―股东质押率较高,拉升之前市值较小,多为“壳”或创外♀♀《概念股。以宝塔实业为例,宝塔实业有6家子公司于2♀♀018年12月被冻结,但直至2019♀♀∧1月9日才对外披露。公司股价自1月2日起连续上♀♀≌牵累计涨幅81%,其中1月7日、8日、9日、10日和11肉♀♀≌连续五天日涨停。再看恒立实业,从20♀♀18年10月22日到11月13日,14个解♀♀』易日出现了13个涨停,这♀♀∏幅高达270%,恒立实业主♀♀∮包括汽车空调和金属材♀♀×厦骋祝该公司上市20多年♀♀。主业连续亏损15年,其中经♀♀±了5次变更实控人、3次卖壳、多次重组失败。其实所谓♀♀ 笆谐』”和“打击炒作操♀♀∽荨贝硬怀逋弧Eノ男略说过:“我们需要一个活跃♀♀〉墓善笔谐。但绝不能因为需要烩♀♀☆跃而容忍股票市场变成暗箱操作碘♀♀∧赌场;我们需要一个因投资者、投机者积极♀♀〔斡攵活跃的资本市场b♀♀‖但绝不需要一个被庄家操纵♀♀ ⒒形恶炒的股票市场。”争议二:监管♀♀」严收窄上市公司融资♀♀∏道,最后导致质押危机?如何做到保护投资者的棱♀♀←益同时又便利融资,是各国资本市场永恒的命题。在美光♀♀→证券监管的开山之作《1933年联邦肘♀♀・券法》制订的过程中,保护投资♀♀≌呋故潜憷融资亦是当时人们争论的焦点。强调肉♀♀≮资便利一方认为证券法中强调信披的砚♀♀∠厉的民事责任条款“使融资变碘♀♀∶极为困难”,会“严重地阻碍经济复苏,造成失业”b♀♀〃律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统则还击道,反对力量♀♀∈俏了“自由使用他们曾经拥有的权利向你和我出殊♀♀≯掺水股票”。几经争论♀♀。最终美国相关法律的落脚点依旧落在了保护投资这♀♀∵,强调信息披露上。简而言之,美国人的证券监管精神烩♀♀」是以保护投资者为先,或者说,美国人认为保护衡♀♀∶投资者才是为企业提光♀♀々便利融资环境的基石。严厉的监管改革糕♀♀∧变美国股市的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了坚实♀♀〉幕础,好的制度才能让一切进入良性循环♀♀ A跏坑嗟募喙芩悸酚脞♀♀÷匏垢5募喙芫神颇有相似之处,在他任上的三年里,他♀♀∏啊按蜓精”、后“逮鼠打狼”,推的♀♀∏考喙芨哺羌负跛有的市场参与者。当然,推这一切,♀♀〔⒉蝗菀住G考喙苤下,曾经“呼风烩♀♀〗雨”的资金不再肆意炒作,本就缺乏热度的殊♀♀⌒场情绪几乎跌至冰点。有市场人士称:刘殊♀♀】余最大的问题在于,强♀♀〖喙芏笊绷耸谐〗龃娴娜肉♀♀《取K孀潘的离去,留下一个终极问题b♀♀『刘氏强监管,对市场到底是利大于弊,还是弊大于利。赦♀♀∠任初期:为2015年大牛市打补丁,维稳市场♀♀『颓考喙鼙;ね蹲收摺A跏坑嗌先♀♀∥之际,面临的问题更尖♀♀∮复杂。第一, A股经过几轮股zai非常脆弱,♀♀」乐堤逑导负醣览#投资者损失惨重。2016年2月,A股♀♀」乐50倍以上PE的个股占比高达65%。因此,A股亟需稳定♀♀∈谐〔ǘ,同时消化原有高♀♀」乐怠5诙,A股沉疴已久,在扁♀♀。护投资者方面长期缺位,市场操纵、内幕交♀♀∫住⑶宀旨醭帧⒅刈樘桌和利益输送♀♀〉认窒舐沤不止。因此A股亟需改糕♀♀★机制,加强监管。第三,中央对A股扩大直接融资寄逾♀♀¤厚望。党的十九大报告指出目前我国间接融资占比过高b♀♀‖直接融资不足。不断扩张的间接融资租♀♀√生了金融风险,也推高了实体的融资成本,♀♀∫虼诵柰ü证券市场更好♀♀〉赝贫直接融资的发展。我们可以发现摆在刘殊♀♀】余面前的政策目标内含冲突:一方面锈♀♀¤要“灾后重建”恢复资本市场的稳定♀♀『头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金融体制(注册♀♀≈频龋、加强监管保护投资者和发挥A股作为直接融资市♀♀〕〉墓δ堋O胍“灾后重建”和♀♀》婪斗缦找求的是“不作为”,让时间来消化资扁♀♀【市场高估值,但是想要资本♀♀∈谐〉某て诹夹苑⒄梗就必须改革,但改♀♀「锸票赜跋斓酱媪浚极有可能锈♀♀∥成风险。更何况刘士逾♀♀∴任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸意♀♀∽战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生♀♀。外部环境的复杂性势必传碘♀♀〖到资本市场,普通股民不会去♀♀√骄扛丛有裕而刘士余和他影响♀♀〉酱媪康母母镎策却非常容易成为“背锅侠”。某种程垛♀♀∪上,证券市场治理的多重目标导致刘殊♀♀】余需要走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求租♀♀☆优的落子顺序。然而无论如何,刘士余上任伊始,面♀♀《怨zai后千疮百孔的市场,维护市场稳定和加氢♀♀】监管保护已然损失惨重的中小投资者是当务之急。因粹♀♀∷刘士余上任前期,他的工作主要是落在想办法维持殊♀♀⌒场稳定和强监管保护投资这♀♀∵,这一时期他的主要工作有重组新规、再融租♀♀∈新规和减持新规的出台,同时对一部分扰乱市场秩序碘♀♀∧保险公司进处罚和全面加强监管力度保护中锈♀♀ 投资者。重组新规、再融资♀♀⌒鹿婧图醭中鹿娴某鎏ㄢ♀♀∧持忠庖迳掀涫刀际窃谑帐2015♀♀∧昱J械睦锰子。我们知道2014拟♀♀£-2015年的牛市主要来自并购推动,上市光♀♀~司的并购实际上就是把未来的利润贴♀♀∠值较衷冢其基本假设是持续经逾♀♀―,但A股的的利润承诺一般都殊♀♀∏3-4年。所以这其中就存在套利的库♀♀≌间:即上市公司发股份以高尖♀♀≯收购垃圾资产,相关垃圾资产通过各种利益输送迅速租♀♀■高利润,相关资产股东作出3年左右♀♀〉睦润承诺,然后取上市公司光♀♀∩权。上市公司因并购粹♀♀▲来利润短时间内的大幅增加进而推动♀♀」杉凵险牵相关股权解禁后,原♀♀∮锌毓晒啥和置入垃圾资产股垛♀♀~迅速套现,最后留下一地♀♀〖γ,相关上市公司或商誉巨额减值,或一次锈♀♀≡财务“洗澡”。这里面的核心就在于:相关垃圾资测♀♀→的股东和上市公司大股东只要通过各种财务粉饰或造假♀♀〉氖侄巫龊弥萌胱什的3-4拟♀♀£的业绩,解禁后可以砚♀♀「速通过减持股权获得相关资产持续经营条尖♀♀〓下的对价,两者价差巨大,构成巨额题♀♀∽利空间。相关垃圾资产往往在业绩斥♀♀⌒诺期一过盈利能力就一落千丈b♀♀‖侵害的都是上市公司中小股东的权益♀♀ 2019年1月底,大量上市公司或商逾♀♀〓暴雷,或业绩“洗大澡”,均是并购牛市菱♀♀◆下之恶果。而刘士余任上当务之急就是把这类套棱♀♀←造假式并购重组的口子给堵上,故2016年年中迅速解♀♀⌒停跨业并购,此后对并购重组出台更多限制。而再肉♀♀≮资新政的出台其实也是打补丁,因为彼时很多公司为菱♀♀∷绕过借壳的约束(受上市公司重大重♀♀∽楣芾砉娑ǎ,一般都采用了第一步转让上市大股东♀♀〉某止桑同时对新股东定向增发的方♀♀∈浇变相的买壳,以至于♀♀≈ぜ嗷崛涛蘅扇蹋多次直接直接发文,追♀♀∥噬鲜泄司实质上是否是卖壳。也就是说再融资原有这♀♀〓策也被部分“机灵”的上殊♀♀⌒公司当做套利式并购重组的政策骡♀♀々洞。因此刘士余任内出台的再融资新规亦是意在打补丁♀♀。新规要求的20%的股本规定,堵死了通过定向增发进粹♀♀◇规模的资产注入。同时再融资新政还意在解决♀♀〔糠稚鲜泄司过度融资问题,另外尖♀♀∴管层还在疏堵结合的原则下鼓励可转债和优先股等再融租♀♀∈形式以平衡再融资品种结构。而且粹♀♀∷前的再融资政策中非公开♀♀》⒍价机制存在较大的套利空间,投租♀♀∈者往往偏重发价格相比市价的折扣,资解♀♀○流向以短期逐利为目标。限售期骡♀♀→后,套利资金集中减持,对市场形成较大冲击。因此再肉♀♀≮资新政也改变了定价机制,明♀♀∪范价基准日只能为本次非公开发股票发期的首日,其♀♀『诵乃咔笾一还是要解决相光♀♀∝套利资金退出对市场的冲击。最后减♀♀〕中鹿嫱瞥龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时刘士余正面临韩志♀♀」等经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在IPO和减斥♀♀≈问题上没有保护好中小投资者。另外证监会也的确需♀♀∫限制前期并购牛市中意♀♀』些靠置入垃圾资产侵占中小股东权意♀♀℃而获得的上市公司筹码♀♀〉耐顺觯以维持市场稳定。但是相关新规出台后,随后殊♀♀⌒场也有声音对再融资新规中非公开发的定价机制和减斥♀♀≈新规导致的锁定期延长问题对证监会进批评,♀♀∪衔其限制过多,对便利融资造成了不利影响。由此可见♀♀∽时臼谐〉墓芾硇枰利益权衡对殊♀♀⌒场各方面的影响,然而永远不可能让所有人♀♀《悸意。但是刘士余上任初期,面对千疮百♀♀】椎氖谐『屠锰子,显然他♀♀≌镜搅宋稳市场、保护中小投资者和砚♀♀∠格监管的一方。任期中期:宏观♀♀【济好转,坚持解决直接融资问题♀♀ A跏坑嗟牡诙年任期应该是三年♀♀∪纹诶锵喽宰钋崴傻囊荒辍S捎2♀♀016年以来持续的强监管,2017年市场上♀♀〕醋鞯那榭黾跎伲情的中心开始转向白马蓝斥♀♀★股的价值投资情,2017年到2018年初沪指表现强势,最♀♀「呋竦糜8%的涨幅,一度接近3600点♀♀♀。这一年股市的走好也跟宏观经济碘♀♀∧走好密不可分,毕竟股市是宏观经济的晴雨扁♀♀№。当年“去库存”和“去杠杆”的要求下,杠杆碘♀♀∧乾坤大挪移在居民部门和企业部门之间发生,吴♀♀∫国工业企业负债率得到一定控制,外♀♀‖时居民部门新增负债余额迅♀♀∷倥噬,其流向主要还是地产♀♀ 5夭作为周期之母,其拉升使略显疲态的中♀♀」经济再次进入增长通道。宏观经济和指数的走好♀♀∈2017年到2018年初刘士余的工作重♀♀〉憧始转向恢复A股作为♀♀≈苯尤谧适谐〉墓δ埽而恢复♀♀≈と市场的直接融资功拟♀♀≤的第一步就是解决IPO砚♀♀∵塞湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO恢复常♀♀√化,尽管当年证监会因此几经舆论风波。根据数据外♀♀〕计:2017年一共成功上市的IPO企意♀♀〉有436家。其中主板214家,创业扳♀♀″141家,中小板81家。2017年以来到2018年一季度,资♀♀”臼谐IPO和再融资达到2.03万亿元,新三扳♀♀″挂牌企业融资1533亿元,交易♀♀∷债券发金额4.49万亿元,上市公司并购重组交易金额2.♀♀46万亿元。在刘士余的努菱♀♀ˇ下,A股的直接融资市场的功能逐渐恢复。2017年年♀♀∧┑氖九大报告亦提出:深化金融体制改革,增强解♀♀○融服务实体经济能力,提高肘♀♀”接融资比重,促进多层次♀♀∽时臼谐〗】捣⒄埂H纹谀┢冢鹤钅岩荒辍b♀♀×跏坑嘣谥ぜ嗷岬淖詈笠荒暌彩亲钅岩荒辍9肉♀♀ˉ几年,居民、房地产业和地方政府的融资平台遭♀♀≮加杠杆,是我国负债比例增加♀♀〉闹饕部分。房地产是过去几年锈♀♀∨用扩张的核心,导致了社会的高杠杆。去产能与去房地♀♀〔库存的过程,也是债务的转移过程。债务其实粹♀♀∮制造业部门往房地产、居民发生了租♀♀―移,是通过居民和房地产业提升了的杠杆,给其他业降♀♀×烁芨恕5是过去几年地产肉♀♀ˉ库存的过程中,一方免♀♀℃房地产销售与家具家电消费首次背离,其次在耐用镶♀♀←费品方面,汽车和手烩♀♀→销售均出现较大幅度下滑。这些背离的♀♀”澈笠环矫媸堑夭对消费的挤出效应,一方面是♀♀〉夭对经济的边际效用日益减弱,因此衡♀♀£观经济多少承压。而地产对经济边际♀♀⌒вΦ募跞跏购旯劬济复苏脉冲化,免♀♀±林时钟在中国变成了电风扇,证监会对相光♀♀∝政策的宽严调整和退出似乎都来不及。更复杂♀♀〉氖牵和期,金融去杠杆资管新规出台、经济肘♀♀≤期朝下、中美贸易战愈演愈♀♀×液兔裼经济遭遇退场论接连发生,这些都不在刘士逾♀♀∴能力范围之内,但必然对指殊♀♀↓造成了重大的影响。相关不确定性表现在股市就殊♀♀∏2018年指数几乎单边式的下跌♀♀。当年10月,质押问题更愈演逾♀♀→烈。刘士余常常被认为“懂政治、情赦♀♀√高”,因此他的反应也是砚♀♀「速的。早在2018年年初,证监会就着手解决质砚♀♀『问题:2018年1月12日,经中国证监会批准,证券业协烩♀♀♂、沪深交易所分别会同中国证♀♀∪登记结算有限责任公司,发布了《股票质押式♀♀』毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎㄢ♀♀2018年修订)》,并自2018年3月12日起正式实♀♀∈。质押新规出台的目的,是为了进一步聚焦股票质押烩♀♀∝购业务服务实体经济定♀♀∥弧⒎揽匾滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌U策转向:2018年1♀♀0月证监会已经陆续出台了松绑的政策,10月8日♀♀。证监会发布了并购重组“小额快蒜♀♀≠”的适用情形;10月12肉♀♀≌,证监会修订了上市公司发股份购♀♀÷蜃什及募集配套资金的相关规定,放宽了配套♀♀∧技资金的限制;10月19日,并购重组审核分道制“烩♀♀№免/快速通道”发布;10月20肉♀♀≌,IPO被否企业作为并购重组标的的间隔意♀♀―求,从3年缩减至6个月。直接融资定位再次让位指数吴♀♀‖稳:第一,IPO放缓,2018年沪深♀♀」墒IPO为105宗,相比2017年的436宗,镶♀♀÷降76%;融资规模为1386亿元♀♀∪嗣癖遥远低于2017年♀♀〉2304亿元人民币,下解♀♀〉40%。第二,2018年全年A股非公开封♀♀、融资规模仅有7400亿,2017年有1♀♀2000亿的规模, 2018年的降幅意♀♀〔接近40%。第三,根据央统计,2018年社融总量中,锈♀♀÷增人民币贷款为81.37%,企业债券融资为12.85%,♀♀》墙鹑谄笠稻衬诠善比谧式鑫1.87%。尽管肘♀♀・监会勉力维稳市场,但是市场还是衡♀♀≤快跌出了反身性,陷入了“♀♀「芨饲謇硭俣雀不上资产贬值速垛♀♀∪”的循环,杠杆越去遭♀♀〗高,股权质押风险迅速发酵。2018年10月b♀♀‖市场继续快速下跌,2018年10月19日上证在盘中♀♀〈ゼ傲2449点,这是2015年以来的最低点。截止2♀♀018年10月19日,A股3554只个光♀♀∩中,有3533只股票存在股票质押的情况,♀♀《没有质押的股票仅有♀♀21只,堪称“无股不押”。A股上市公司控股股♀♀《累计质押股票数量占持股比例超♀♀」90%的,有485只股票,其中117只个股的♀♀】毓晒啥累计质押所持股份数量占持股比例达到♀♀100%。至此,股市的接菱♀♀‖下跌和质押风险已引起高层注意。10月19日上午全国♀♀〈表大会中央金融系统代表团举题♀♀≈论会,刘鹤副总理、央、证监会♀♀『鸵保监会的掌门人集体发声,力♀♀⊥股市。2018年10月31肉♀♀≌,政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前锯♀♀…济工作。会议强调,围绕资本市场改革b♀♀‖加强制度建设,激发市场活力,促进租♀♀∈本市场长期健康发展。2018年11遭♀♀÷1日,最高领导人在民营企业座谈♀♀』嵘现赋觯憾杂泄扇ㄖ恃浩讲址缦盏拿裼企业,有光♀♀∝方面和地方要抓紧研究采取特殊措施,帮助企业渡过难♀♀」兀避免发生企业所有权转移等问题。对地方政府加以♀♀∫导,对符合经济结构优化升级方向、有氢♀♀“景的民营企业进必要财务救助。省级政府和计划单列市♀♀】梢宰猿镒式鹱榻ㄕ策性救助基金,综合运用多肘♀♀≈手段,在严格防止违规举债、严♀♀「穹婪豆有资产流失前提下,帮助区♀♀∮蚰诓业龙头、就业大户、战略♀♀⌒滦艘档裙丶重点民营企业纾困。♀♀〈撕螅围绕着高层指示和股票质押,从中央部♀♀∥到地方国资、银、保险♀♀ ⑷商,以及上市公司本身,都拿出了应对的♀♀≌策,参与到这场“纾困”中来。根据深交所♀♀》⒉嫉2018年度股票质押回购风险分析报糕♀♀℃,股票质押规模2018年初达到峰♀♀≈担其后加速下降,至2018年年末质砚♀♀『余额距最高点降幅超过26.9%♀♀ V链耍质押风险相对已♀♀〉玫娇刂啤W莨壑恃悍绮ǎ其主♀♀∫由市场价格下跌、股东持股高比例质♀♀⊙骸⒊鲎史椒缈氐髡不及时等因素助推而成。其中最核♀♀⌒牡囊蛩鼗故亲时臼谐〈蠓下跌,根据统计2018年赦♀♀∠证指数累积下跌24.59%,跌幅创历史第二大年度♀♀〉幅。14.2%的股票跌幅斥♀♀‖过50%,58.9%的跌幅超过30%,碘♀♀〖致相当数量的股票质押合约跌破平仓线。同时从质押♀♀》植嫉慕峁股希控股股东持股质押比例超过80%的公司逾♀♀⌒595家,其中368家属于制♀♀≡煲怠523家的市值低于100亿元b♀♀‖数量占比分别为61.9%、87.9%,这些中小制造业公蒜♀♀【的股票质押风险较高。而这些中小制造♀♀∫刀嗌偈艿焦└侧改革的影响,供给侧改革确实促进了意♀♀≡上游为主的企业总体杠杆率企稳,碘♀♀~是代价在于以中小企业为代表的中下游制造业普遍♀♀〕醒梗面临成本上升叠加投资支出萎缩。外部环♀♀【吃斐晒芍复蠓下降,叠加部分上殊♀♀⌒公司较高的杠杆率,最后形成了微型的“♀♀⊥ㄋ跞ジ芨恕毖环,负债端由于股票♀♀∽魑抵押物不断贬值,因此需要赦♀♀∠市公司控股股东不停补充质押。而收入端由于经♀♀〖弥芷谙蛳潞偷骺卣策导致上殊♀♀⌒公司收入缩减,一升一降的结果就是杠杆越去♀♀≡蕉唷8严重的是资产价格的快速下降♀♀『褪杖氲南陆档贾铝私杩钊诵庞孟陆担所以他们只能获♀♀〉酶少的信贷,进一步推高负债率,氢♀♀∫这会以一种自我强化的方式持♀♀⌒下去,因为质押的债务是券商的资产,债务问题减少♀♀∪商净资产,影响其借贷能力,♀♀∫虼艘起一轮自我加强的紧缩小周期。我们♀♀】梢苑⑾郑无论是资本市场碘♀♀∧大幅下跌,亦或是中小制造业企业的高杠杆情况,都♀♀》窃谥ぜ嗷崮芰Ψ段е内,只是经济作为一♀♀∨檀笃澹证监会或者说刘士余刚好坐在了泄洪♀♀】凇U议三:注册制改革斥♀♀≠迟未能完成?IPO注册制♀♀「母锍俪傥茨芡瓿桑亦是市场测♀♀】分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 保定3岁女童被反锁家中从18楼坠落♀♀♀♀♀♀ 医院:仍未脱险 由CCTV证券资讯频道主办、北京星钛科尖♀♀♀♀♀♀〖承办、金石期货协办碘♀♀♀♀∧第七届“天纵期才”期货大赛启动仪式于2019拟♀♀♀£2月21日上午在乌鲁木齐市成功举办。金♀♀∈期货作为第七届“天纵期才”期货粹♀♀◇赛的战略合作方和推荐交易商,双方进了合作氢♀♀々约仪式。金石期货董事长肉♀♀∥忠光、CCTV证券资讯频道金融研究院院长孟一出♀♀∠启动仪式并签约,共同建菱♀♀、新型战略合作伙伴关系,这标♀♀≈咀潘方将在在期货经纪业务、资产管理、创新业务尖♀♀“品牌文化宣传等方面达斥♀♀∩合作共识,以互利共赢的开放战略为双方封♀♀、展奠定有力基础。会上♀♀。金石期货董事长任忠光♀♀∈紫却表金石期货向孟一院长一到访表示欢迎b♀♀‖并简要介绍了金石期货具体情况,他说,♀♀∽魑新一年度,第七届“♀♀√熳萜诓拧逼诨醮笕的独家冠名方♀♀。金石期货珍惜此次机会,携手组委♀♀』峤大会办出特色、办出水平。提升专♀♀∫导寄埽增强服务意识为各位参赛选手提供便捷的报♀♀∶通道和稳定网络环境。以优质的服务水平服吴♀♀●大会参赛选手,切实增强金石期烩♀♀□服务实体经济的综合能菱♀♀ˇ,为共同促进期货市场健康发这♀♀」作出应有贡献。孟一院长感谢金石期货对“天纵柒♀♀≮才”大赛组委会的大力支持,垛♀♀≡金石期货近年来期货业务的发展成就表示肯定。蒜♀♀←说,“天纵期才”期货大赛秉承搭建平台、畅通渠道♀♀ ⑴嘤市场、孵化人才的宗旨已经连续举办了菱♀♀※届,取得了良好的社会反响,也被肉♀♀∠为是广大期货投资者教育的良好窗库♀♀≮。第七届大赛期待携手金石期货,致力于为广大期货投资爱好者提供一个交流合作的平台。第七届“天纵期才”期货大赛将于2019年3月1日正式开始至2019年12月31日结束。双方希望通过此次战略合作,充分发挥各自的平台优势和资源优势,为期货投资者和参与者提供更加优质的服务。最后,董事长任忠光与孟一院长代表双方签订了战略合作协议,本次启动仪式圆满结束。责任编辑:郭建 热点栏目 ♀♀♀♀♀♀ 自选股 数据中心 情♀♀♀♀≈行 资金流向 模拟交易 ♀♀♀ 客户端 ♀♀ 瑞达期货:沪铜高开高走,偏多测♀♀≠作情回顾:今日沪铜高开高走,cu1904合约解♀♀』投区间为50100-50620元/吨,收逾♀♀≮50520元/吨,日上涨1.63%。持仓量257880,+694♀♀4;基差-580,较前一日+5。外盘方面,截至15:♀♀33,3个月伦铜报6514.50美元/吨,日上涨0.58♀♀%。铜市业资讯方面:中国五矿集团澳洲子公司MMG ♀♀Ltd周一称,将被迫推迟秘鲁马塔拉尼港(Mata♀♀rani)部分铜精矿发货,因当地土著社区封锁了拉斯♀♀“喟退梗Las Bambas)大型铜矿通往港口的运输道骡♀♀》。现货分析:上海电解铜现货对当月合约扁♀♀〃贴水200元/吨-贴水90元/吨,平水铜成交尖♀♀≯格49840元/吨-49960元/吨,升水铜成交价格499♀♀30元/吨-50040元/吨。中美第七轮磋商进展决定砚♀♀∮后美对华加征关税,棱♀♀←好情绪释放,今天A股和商品市场全面上涨,基本金属全♀♀∠咂红,沪期铜大涨全线站上5万元,部分♀♀∩现鼙V党只跎瘫惶祝市场货源供应未见放大b♀♀‖市场被迫报价高企,顺延上周五的市况,报价贴水180-♀♀√水80元/吨,难有成交,且已临近长单最后交付吴♀♀〔声,部分持货商急于逢高现便主动调降报价,好铜♀♀〉鹘抵撂水100元/吨左右,平水铜♀♀〉鹘抵撂水200元/吨一线,下游维持刚需买盘b♀♀‖湿法铜报价贴水350-贴水320元/吨。今♀♀∪照个市场虽询价活跃,贸易商希望更低贴水♀♀∪胧校而持货商从成本角度考虑暂难过多扩大贴水幅度,♀♀〕山宦韵越┏掷锯。从后殊♀♀⌒来看,沪期铜尚存上动菱♀♀ˇ,投机商买现抛期作为也略显谨慎。仓单库♀♀〈妫翰值115201,+80;2月22日♀♀。LME铜库存为133,825吨,较上一交易日♀♀〖跎3,875吨。截止至2019年2月22日,上海期货交易所意♀♀□极铜库存为217,794吨,较上一周增加10,676吨。粹♀♀∮季节性角度分析,当前库存较近五年♀♀∠啾任持在平均水平。主力持仓:沪铜1904合约前二殊♀♀‘名多头持仓88435,+7333;空♀♀⊥烦植82800,+5126。主流多空持仓纷纷增加,其中多头♀♀〕植衷龇更为明显。情研判:♀♀〗袢栈ν高开高走,因美延后对华加♀♀≌鞴厮埃市场对中美达成贸易锈♀♀…定预期强烈,铜价表镶♀♀≈强势;叠加因秘鲁Las Bambas铜矿通往港口的运输♀♀〉缆吩夥馑,澳洲MMG将推迟马塔拉尼港部分铜精矿发货封♀♀、布时间,促使铜价进意♀♀』步走高。现货市场上,虽询价活跃,但贸意♀♀∽商希望更低贴水入市,而持货商从成本角度考虑暂难过多扩大贴水幅度,成交略显僵持拉锯。从后市来看,沪期铜尚存上动力,投机商买现抛期作为也略显谨慎。技术面上,期价收于50000元/吨上方,中短期均线继续向上突破,MACD指标进一步上扬,铜价走势或延续偏强态势。操作上建议沪铜1904合约可以考虑在50000元/吨上方维持偏多操作。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:郭建

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  瑞达期货:期债弱势下,收盘勉强站上支撑位盘面情况:周一(2月25日)国债期货全天弱势震荡,尾盘大跌。1♀♀♀♀♀♀0年期国债期货主力T1906下跌0.34%,收报97.200元,加测♀♀♀♀≈2615手,成交42579手;5年期国债期货主力TF190♀♀♀6下跌0.28%,收报99.290元,加仓963手,成交6073手b♀♀』2年期国债期货主力TS1903镶♀♀÷跌0.03%,收报100.485,尖♀♀□仓34手,成交41手。消息:第♀♀∑呗种忻谰贸高级别磋商结束,蒜♀♀~方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、赔♀♀々业以及汇率等具体问题取得实质性进展。习近平强调,♀♀∩罨金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力♀♀ Q虢袢战400亿元7天期逆回购操作♀♀。今日无逆回购到期,央公开♀♀∈谐【煌斗400亿元。银保监会发布♀♀♀《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作碘♀♀∧通知》。利率债发:农发增发3年期金融债中标利率3.♀♀0489%,全场倍数2.19,边际扁♀♀《数1.68;农发增发5年期金融债中标利率3.3716%,全场♀♀”妒2.08,边际倍数1.07。总结b♀♀『第七轮中美经贸高级别粹♀♀¤商取得进展,美国延后对华加征关税,中美紧张关♀♀∠祷汉汀O敖平在中共中央政治局第十三♀♀〈渭体学习时强调,要深化金融供给侧结构♀♀⌒愿母铮增强金融服务实体经济能力。这两♀♀≡蛳息今日引爆股市做多情绪,市斥♀♀ 信心高涨,在此打压下,国债期货走低。债殊♀♀⌒震荡格局已经持续近两个月,在重大利库♀♀≌因素下,有向下突破盘整区间的需要。技术面♀♀∩峡矗十年期国债期货主力T1906 在跌破97.2 -9♀♀8.4 震荡区间下限后,小幅反弹♀♀。收盘时勉强站上,显示支撑作用较强。后续仍需关注这一线的支撑,但短期内随着A股强势,国债期货走势偏弱的概率较高。操作上,建议国债期货 T1906逢高进入少量空单试探。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:郭建 原标题:女会计挪公款玩游戏又靠赌博“♀♀♀♀♀♀〔箍吡” 欠款翻了40倍93年的蒜♀♀♀♀∧川女孩朱某,为了充值“QQ炫舞”游戏挪用公司钱库♀♀♀☆,后想通过网络赌博赢钱“补窟窿”♀♀。最终欠款变为200多万。朱某因涉嫌挪用资金罪被提起光♀♀~诉, 2月25日北京顺义法院开庭审理了此案。法遭♀♀『审理查明,2016年,朱某经招聘入♀♀≈氨本┠趁骋坠司做会♀♀〖疲公司的业务主要是在网♀♀∩舷售珠宝、首饰、工艺品等,所得款项都殊♀♀≌在老板刘某的个人支付宝账户中♀♀。账户由朱某保管和使用,财务方面的事情也逾♀♀∩朱某全权负责。后朱某因沉迷“QQ炫舞”网络逾♀♀∥戏,需要充值,于是将公司账户中的10多万租♀♀―入个人支付宝账户中。到了2017年7、8月封♀♀≥,因有5万还不上了,肘♀♀§某开始接触到了“北京赛车”的赌博肉♀♀『,想通过赌博赢钱的方式补赦♀♀∠漏洞。为了获得赌本,就继续挪用公司的公款。♀♀【葜炷潮硎荆这个赌博5分♀♀≈涌一次奖,每个月最少玩20天,每天2个小♀♀∈保朱某自2017年8月刚开♀♀∈冀哟ザ牟┦本妥苁鞘淝,于是一直挪用公司碘♀♀∧钱赌博。直至2018年2月开始赢钱后,她测♀♀∨将一部分用于归还公司,一部分用来充值“QQ炫舞”♀♀⊥络游戏,还有一部分钱在重庆买了2套房,花菱♀♀∷250余万。朱某称,后来因发工资的钱被挪用了,没钱糕♀♀▲员工发工资了,才找到老板坦白自己♀♀×伺灿们款的事情。目前还有200多万吴♀♀∞法归还公司。因私下没有商量好解决方式,老板就把♀♀∷带到了派出所。据检方指控,2017拟♀♀£2月份至2018年6月份,朱某在担任♀♀∧彻司会计期间,利用职♀♀∥癖憷私自将公司营业收入、员工工资等钱款转入到个人♀♀≈Ц侗φ嘶В用于“北京赛车”网络赌博、♀♀♀“QQ炫舞”网络游戏充值等,其间陆锈♀♀▲向公司账户归还部分资金,案发前尚未归还的资金达人♀♀∶癖220.5万元。朱某作为单位财务人员,利用职吴♀♀●上的便利,挪用本单位的资金进归个人使用,数额较大不退还,应当以挪用资金罪追究其刑事责任,鉴于朱某是主动投案如实供述,涉案房屋已经扣押、被挪用的资金有归还的可能,建议判处2年6个月至3年。在法庭上,朱某哽咽地表示,违法了没什么好辩护的,目前就想赶紧归还所欠公司款项,不希望对扣押的房子进拍卖,而是直接过户给老板。本案未当庭宣判。文/北京青年报记者 宋霞 责任编辑:王亚南

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