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透镜公司研究[]继中国重汽♀♀『透L锲车之后,A股市场有望迎来又一只“重型卡♀♀〕怠贝笤似车!不过,颇具玩味的是,这只拖着♀♀【薮笊砬的传统重卡,开足马力全力前进的方向,并♀♀〔皇腔ι罱灰姿的主板或中小板,而是逾♀♀‰其身段和身位极不相称的创业板![]更让人不解的♀♀∈牵大运汽车最新的主要利润来源并封♀♀∏来自其主业,而是来自其IPO前投资人紧急注入♀♀〉拇蠖罨醣易式鹚产生的利♀♀∠,这些躺在银账户里吃利♀♀∠⒌幕醣易式鸶大运汽车带来的年化利息收益率居然♀♀〈锏搅司人的近11%…♀♀♀…[]这到底是怎么回事?[]传统货运♀♀♀“重卡”冲刺创业板?[]招股材料显♀♀∈荆大运汽车主营业务与中国重汽以及福田汽斥♀♀〉高度重叠,主要是生产遭♀♀∷载型货运汽车,其在山西、河南、四川、湖北碘♀♀∪中西部地区具有一定的市场优势,但其整题♀♀″业务体量较营收400亿元级碘♀♀∧上述两大竞争对手还存在较大差距。[]2017年,♀♀〈笤似车实现营收88.42亿遭♀♀―,实现归属公司股东的净利润5.48亿♀♀≡;不过,最新一期的♀♀〔票ㄏ允荆大运汽车2018年的整体意♀♀〉绩似乎遭到了不小的挑这♀♀〗,其去年上半年的营收只有43.17亿元,其同期归属公蒜♀♀【股东的净利润更是只有1.25亿元。[♀♀]大运汽车招股说明书披露,该公司计划通过IPO发拟♀♀〖集资金51.67亿元,投向5个生产线数字♀♀』升级等技改和产能扩充项目,而且尤其值得注意♀♀♀的是,该公司将上市目的♀♀〉厮定在了深交所创业板。[]在透镜♀♀」司研究看来,尽管大运汽车的业务体量较福田汽车和♀♀≈泄重汽尚在不小的差距,但其近百亿级的营收规模在赦♀♀☆交所创业板公司中绝对是鹤立鸡肉♀♀『,因此大运汽车此次IPO之旅似乎颇有一番“开着一辆传♀♀⊥持匦涂ǔ等速冲向身板轻盈碘♀♀∧创业板”的意境,其IPO拟♀♀】的地的选择是否合理、正确也成为了一个大问题♀♀♀。[]一般而言,创业板主要是一些拥有较高技术含量、♀♀∏疑桃的J胶椭饔产品比较新颖的新兴业中小型公司的集♀♀≈杏,但从主营业务收入结构来看b♀♀‖大运汽车本质上仍然是一家再传统不过的传外♀♀〕货运卡车生产商,该公司主要生产重型、中型和轻型货遭♀♀∷卡车。[]值得注意的是,♀♀≡诖笤似车的产品体系中,唯意♀♀』能跟创业板发生某种关联的恐怕就是该公司的新♀♀∧茉椿踉丝ǔ挡品,但问题是,数据显示b♀♀‖2018年上半年,大运汽♀♀〕道醋孕履茉凑车的产销收入只占其总营收比例的3.81♀♀%,2017年,大运汽车新能源斥♀♀〉型贡献的收入更是只占其当年总营收的0.♀♀1%;除此之外,大运汽车的销售渠道布局与福田汽斥♀♀〉和中国重汽也基本无二致,因此无论是从业务体量还殊♀♀∏从主营业务构成或是渠道布局来看,大运汽车似♀♀『鹾苣迅创业板扯上关系。[]肘♀♀△业老迈近半利润靠吃财务利息?[]不过,相比IPO“♀♀∨龃啥”创业板而言,大运汽车IPO♀♀「透镜公司研究带来的更大疑惑在于该公司的♀♀±润结构及合理来源。[]透镜公司研究♀♀∽⒁獾剑2018年,由于大量♀♀〉拿窦渥式鸶芨硕狭眩信用违约惊雷不断,导致企业♀♀∪谧食杀敬蠓上涨,财务费用成为大量上市♀♀」司最大的业绩拖油瓶,但大运汽车却是个♀♀【对的意外,因为其财务费逾♀♀∶(收益)却几乎成了该公司最新一期衡♀♀∠并利润表上最重要的账面利润来源。[]2018年上扳♀♀‰年,大运汽车的财务费用呈现出大额碘♀♀∧净利息收入状态,其当期的利息收入到了惊人5888外♀♀◎元,这一数字几乎占到了大运汽车2018年上半年1♀♀.25亿元净利润的一半。[]资产负债表显示,截至2018年6♀♀≡碌祝大运汽车账上的货币资金储备粹♀♀★到了11.86亿元,而其短期借款只有5亿元,其斥♀♀・期借款更是只有507万元账上的货币资金远高于有息负这♀♀‘规模,由此导致的结果便是:大运♀♀∑车去年上半年的利息收入达到5♀♀888万元的同时,其同期的利息支出只有858万遭♀♀―,大运汽车当期由此实现了4440万元的锯♀♀』财务收入。[]从上述数据不难看出,利息收肉♀♀‰几乎是大运汽车最新一期财务报表上租♀♀☆大的利润来源,与之形成鲜明♀♀《员鹊氖歉霉司愈发羸弱的主营业务盈利能♀♀×Γ菏据显示,2016年至2♀♀017年,大运汽车的主营业务综合毛利润率分别吴♀♀―11.38%和9.38%,到了2018年上半拟♀♀£,这一数字也只有9.9%,其最近三年的毛利润率♀♀〕氏殖稣体下滑之势。[]货币资金存♀♀】钅昊收益高达11%?[]不过,真正让外♀♀「镜公司研究备感纳闷的,是大运汽车银粹♀♀℃款超高的年化利息收益率♀♀♀。[]2018年初,大运汽车账上的货币资金为9.57亿遭♀♀―,到2018年6月底,这一金额变成了11.♀♀86亿元,如果把以上述两项数字的中间值10.72♀♀∫谠作为大运汽车2018年上半年♀♀〉囊存款日均余额计算,那么该公司2018年上半年5888外♀♀◎元的利息收入对应的年化利♀♀∠⑹找媛试虼锏搅司人的10.99%♀♀♀。[]10.99%的货币资金存款年化收镶♀♀、率这个数字到底有多高呢b♀♀】[]目前央规定的活期存款指导利骡♀♀∈为0.35%,一年期定期存款指导利骡♀♀∈为1.50%,五年以上期的定期存款指导利率也只有3♀♀.25%。依透镜公司研究碘♀♀∧经验,尽管各大商业银在实际吸殊♀♀≌存款过程中,均会较央的上述指♀♀〉祭率有所上浮,尤其是对于大额的协议定期存款,利♀♀÷噬细》度会更高,但10.99%的存款利息率仍然高得让♀♀∪四岩韵胂蟆[]为什么♀♀〈笤似车的利息收益率会如♀♀〈酥高,其利息收益中,是♀♀》癜含理财产品收益?[]透镜公司研究♀♀〈哟笤似车资产负债结构判断,其2018年上半年♀♀±息收入应该主要来源于该公司粹♀♀℃在银的10多亿元货币资金存款,因为大运汽斥♀♀〉在财务报表附注中将理财产品归入到了资产负债表中♀♀ 捌渌流动资产”项下,同时,♀♀∑淅聿撇品所产生的收益,也被大运汽车相应地单♀♀《兰侨氲搅死润表中的“投资收益”项下。[]如果大运汽♀♀〕档睦息收益真的主要是货币资金存款所贡献,那么其♀♀』醣易式鸬拇婵罱峁沟降♀♀∽是怎样的?[]遗憾的是b♀♀‖对于其10多亿元货币资金的具题♀♀″存款期限结构和性质,大运汽车并未在其招股说免♀♀△书中进详细披露,外界对于其超高利息收入的真实性和合理性也缺乏足够的判断依据。[]那么,大运汽车账上10多亿元的巨额货币资金又是怎么来的呢?是其“强劲”的主营业务积累而来的吗?[]并不是![]透镜公司研究注意到,大运汽车账上的货币资金余额从2015年的3.70亿元猛增至2018年6月底的11.86亿元,最主要的原因应该在于该公司IPO前大额融资吸收投资人资金所致,这一点,从其三大财务报表之间的相互勾稽关系便能看出一二:仅2017年一年,大运汽车的股本金就从2016年底的8.51亿元扩张至2017年底的10.72亿元,其同期的资本公积金更是从5.60亿元急剧扩张至20.98亿元,而大运汽车2017年的账面归属股东净利润只有5.48亿元据此推算,大运汽车2017年应该接收了投资人18亿元左右的新增股权投资,而该公司当年的现金流量表确实也显示其存在17.59亿元的筹资活动现金流进账。[]从上述数据不难看出,目前的大运汽车已经陷入了较大的主营业务盈利困境,如果不是这18亿元左右的投资入大额输血,大运汽车2018年上半年不仅不可能取得高额的利息收入,还可能需要为其当年的负债规模搭进去一笔不小的利息支出,如此一来,大运汽车2018年上半年能否实现盈利都将是一个大悬念。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:陈悠然 SF104[] 新浪财经讯 日前,华为心声社区发布了♀♀♀♀♀♀ 巴蚶锍そ水奔腾向海洋肉♀♀♀♀∥总在武汉研究所的讲话”全♀♀♀∥摹[]任正非在讲话中指斥♀♀■,(华为)公司已进入了战时状♀♀√,战略方针与组织结构都作了调整。各糕♀♀■部门要面向目标主战,去除多余的♀♀》侵髡降慕峁褂氤绦颍去除平庸。将一部封♀♀≈必须的非主战功能移至平台,或与其他(部门b♀♀々共享。[]任正非强调,研发不♀♀∫讲故事、要预算,已♀♀【几年不能称雄的产品线要关闭,“做齐产柒♀♀》线的思想是错的,应是做优产品线”,“我们不逾♀♀∨的部分,可以引进别人的来组♀♀『稀薄[]“关键是一点,我们要聚解♀♀」成功的一点,不要把面柒♀♀√得太开。铺开了就分散了力量,就炸测♀♀』开‘城墙口’,形不成战斗♀♀×Γ这是‘鸡头’在作怪”♀♀。他说。[]以下为全文:[]万里长♀♀〗水奔腾向海洋任总在武汉研究♀♀∷的讲话[]2019年2月22肉♀♀≌[]万里长江水千万不要滞留洞庭湖,我解♀♀〔过都江堰、秦淮河、洞庭水碘♀♀∧温柔……,我是担心由于♀♀∧诘鼗肪车陌材,而使我们内地研究机构也♀♀∑骄玻以为太平洋真太平。没有棱♀♀№想的沸腾,就没有胜棱♀♀←的动力。[]公司已进入了战时状态,这♀♀〗略方针与组织结构都作了调整,所有技术口的员工♀♀。都应阅读与PK我在上研所无线大会上讲话的♀♀〉谝坏悖看看技术与产品的方针是否正确,允♀♀⌒砼评。所有管理干部都要学学第♀♀《点,组织建设要对准目标,而测♀♀』是对准功能,齐全的功能会形成♀♀》饨ǖ摹巴廖ё印保我们的目标是“♀♀∩细柿搿保要建设有力的精糕♀♀∩的作战队伍。过去对准部门♀♀」δ艿慕ㄉ杷枷胍调整。各个部门要免♀♀℃向目标主战,去除多余的非♀♀≈髡降慕峁褂氤绦颍去除平庸。将一部分必须的非主战光♀♀ˇ能移至平台,或与其他♀♀」蚕怼U獾阋向运营商BG的改革学习。请丁耘给你免♀♀∏讲一课,他从“弹头”到能力♀♀♀、资源中心的建设,有了心碘♀♀∶。[]如何打赢一仗,胜利是我们的奋斗目标。研发不要♀♀〗补适隆⒁预算,已经几年不能称雄的产品线♀♀∫关闭,做齐产品线的思想是错的,应是♀♀∽鲇挪品线,发挥我们的优势,形成一把“尖碘♀♀《”。我们不优的部分,可以引进别人的来♀♀∽楹稀V斩送啤耙坏懔矫妗⑷三制、四组一队”取得了一些经验,是正确的、成功的。关键是一点,我们要聚焦成功的一点,不要把面铺得太开。铺开了就分散了力量,就炸不开“城墙口”,形不成战斗力,这是“鸡头”在作怪。内地感觉不到“硝烟”,“鸡头”林立,故事很多,预算集中度不够,我们没有时间了,要和时间赛跑,力量太分散了,跑不赢。[]我们不管身处何处,我们要看着太平洋的海啸,要盯着大西洋的风暴,理解上甘岭的艰难。要跟着奔腾的万里长江水,一同去远方,去战场,去胜利。[]责任编辑:梁斌 SF055[] “章丘铁锅”热卖断货[]传承人下架商品 呼吁尊重匠人精神[♀♀♀♀♀♀]近日,因纪录片《舌尖赦♀♀♀♀∠的中国3》而红遍全国的“章丘铁锅”成为热搜的“赦♀♀♀●器”,天猫平台上章丘题♀♀→锅的销量同比增长了近6000倍。记者采♀♀》玫郊吐计中所涉及的章丘铁锅♀♀ 罢槿环”“同盛永”传承人之一刘紫木b♀♀‖他告诉记者,由于他们的手工铁锅产量每♀♀∧曛挥屑盖Э冢无法满足瞬时出现碘♀♀∧数十万口铁锅订单。手工的东西不可能走量,为♀♀×宋护品牌的纯真性,目前已暂时下架了电商平♀♀√ǖ奶锅商品并关闭网店。[][]经受♀♀∪万六千次锻打方得一口好的章丘铁锅。[]数十万♀♀《┑ピ依[]“历经12道工序,18遍火候b♀♀‖经受三万六千次锻打,方得一口好的章丘铁锅。”章♀♀∏鹎位于山东省济南市,这里铸♀♀≡觳业历史悠久,早在唐粹♀♀→时,冶铁、制铁已居全国之冠,元末已发展成为著名的♀♀ 疤匠之乡”。[]刘紫木介赦♀♀≤,据《章丘文史集萃》记载,“同殊♀♀、永”手工锻打的铁锅因工艺♀♀【湛、深浅合适、翻炒顺♀♀∈郑享有“锻打三万六千锤,♀♀∩椎罪C餮丈白”的美誉。[]与机器冲压♀♀〉奶锅不同,手工铁锅具有良好碘♀♀∧导热性能,通过密集锤打铁锅表面♀♀。让其密度更高,更不意♀♀∽粘锅,能使各种调味更好进入食物,将万千食材烧肘♀♀∑成美味佳肴。[]刘紫木告诉记者,♀♀2月19日《舌尖上的中国3》播出当晚的几十分钟内♀♀。消费者在网上就将他们库存的2♀♀000多口铁锅抢光了。短短♀♀∈日内,更有数十万口锅的订单砸向他们,其中♀♀∫话攵┑ダ醋院M狻[]传承人喜忧参半[]阿里巴巴♀♀〖团旗下天猫介绍,章丘♀♀√锅的销量已经同比增长近6000倍。数♀♀【菹允荆爱买章丘铁锅的消封♀♀⊙者除了山东外,就是江苏和北京b♀♀‖后依次为广东、浙江、上海、湖北、河北、四川和河拟♀♀∠。[]据了解,网上销售的“臻三环”“同盛永♀♀♀”品牌章丘手工铁锅商品扁♀♀£价300-1000多元不等,个别名师打造的铁锅能卖到129♀♀9元。[]刘紫木介绍,“臻三环”“同盛永”铁锅加工厂斥♀♀∩立于2016年,最初只逾♀♀⌒几名打铁师傅,年产量不过几百♀♀】诠。后来,企业逐渐把当地的打铁师傅♀♀【奂起来,并请名师进培训,如今打铁师傅已达50垛♀♀∴人,每年能打几千口锅。尖♀♀⊥录片里的匠人王立芳老人的♀♀《子王玉海和他的儿媳高恒盘都在这里工租♀♀△。[]章丘铁锅刷爆朋友圈后,位于济南宽♀♀『窭锏摹巴盛永”铁锅线下体验♀♀〉辏每天都人头攒动。在章丘区的“臻三♀♀』贰薄巴盛永”铁锅加工♀♀〕В很多参观和咨询购买者甚至不远数百里,专免♀♀∨赶来领略章丘铁锅的加工♀♀」ひ眨并期望觅得一口锅。慕名前来的人每天络♀♀∫锊痪,让工匠师傅也不堪其扰。[]在♀♀×踝夏究蠢矗章丘铁锅此次走红有点喜忧♀♀〔伟搿K高兴的是,手工技艺得到了关注,匠人得到了♀♀∽鹬兀章丘铁锅也更具名气,而他担忧的是♀♀∮捎诩家盏母丛有裕手工锤打的铁锅生产量有限♀♀。市场难免出现鱼目混珠的现象。记这♀♀∵从网络上搜索发现,如今很多炒锅垛♀♀〖冠以“章丘手工铁锅”“章丘铸”等租♀♀≈样。“现在已经出现了一些贴牌烩♀♀◎者假冒章丘铁锅的现象,有的经营者甚至借♀♀』哄抬价格扰乱市场。”刘紫木担忧地说。[]■碘♀♀”地动[]正筹备成立铁锅协会[]♀♀×踝夏靖嫠呒钦撸实际上在纪录♀♀∑播出之前,章丘铁锅已经开始走红,一些铁♀♀」已处于脱销状态,交货时间排到几个月后。“♀♀∠衷诙┑ザ家丫排到两年后b♀♀‖但有的消费者还是愿意等。”[]面对海量的线下订单,刘紫木他们不仅一单未接,并暂时下架了所有电商铁锅商品并关闭网店,同时发布声明呼吁广大消费者理性消费,不要一哄而上,等热度过去后再慢慢购买,不要让传统技艺染上过多的金钱味道。[]“传统工艺的手工铁锅,都是一锤一锤砸出来的,不可能只为了赚钱而以次充好。章丘铁锅不仅关系着章丘铁匠师傅们的声誉,更关系到这门手艺的传承。”刘紫木说。[]章丘铁锅的走红,体现了人们对中华传统技艺背后的匠心精神的认同与追捧。刘紫木呼吁人们能以更为冷静的心态对待传统手工艺品,也能让匠人师傅更专注地做好手工铁锅,让消费者能买到真正的章丘铁锅,这样传统手工艺才会越走越远。[]为了规范市场,目前章丘区相关政府部门与生产企业正在积极筹备成立章丘铁锅协会,还将制定章丘铁锅业标准,保护好章丘铁锅这一传统技艺。[][]

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  052D已经成为中国海军主力驱逐舰根据网络消息,2月23日,中国海军南宁舰出坞下水♀♀♀♀♀♀。它是第17艘052D驱逐舰,也是中国海军♀♀♀♀〉25艘防空驱逐舰(俗称神盾♀♀♀〗)。[]海外资料认为中国海军将要♀♀〗ㄔ24艘052D驱逐舰、8-16♀♀∷055驱逐舰,全部交付之后,海军防空驱逐舰数量将♀♀』岽锏32艘,加上6艘052C、2艘051C,海军封♀♀±空驱逐舰总数接近50艘♀♀♀。[]现在中国海军驱逐舰支队驱护♀♀〗⒒毂嗲逐舰不断入列也让中国海军编制体制发生了深刻♀♀〉谋浠,驱逐舰支队是海军各大♀♀〗⒍又饕编制单位,中国海军三大舰队共有6个驱逐舰支♀♀《樱也就是说每个舰队有两个支队,新世纪之♀♀〕酰中国海军驱逐舰支队编成为4艘驱逐舰♀♀ 4艘护卫舰,由于国产驱护舰一般只搭♀♀≡1架舰载直升机,所以中国海军水面♀♀〗⑼П喽釉谀持忠庖迳嫌肴毡竞I献♀♀≡卫队8.8舰队相当,当然这倒不是中国海军刻意为之♀♀。而是考虑到海军指挥控制镶♀♀〉统能力、担负作战任务而确定的。[]随着♀♀『>新一代水面舰艇批量服役,原来6个驱逐舰支队可以♀♀”喑24艘驱逐舰、24艘护卫舰,现在052D氢♀♀↓逐舰就17艘了,加上6艘052C、2艘051C,烩♀♀」有2艘052B、4艘现代级驱逐舰,数量已经接近30蒜♀♀∫,所以海军对驱逐舰支队规模进了扩充,♀♀∏逐舰数量提高到6艘,护卫舰数量不变,这样6个驱逐♀♀〗⒅Ф幽芄槐喑36艘,不过护卫舰数量并没有♀♀≡黾樱还是24艘,但是05♀♀4A护卫舰建造数量已经超过30艘,因此海军将原棱♀♀〈的护卫舰大队升级为护卫舰支队,以容纳新♀♀∫淮护卫舰。[]052D驱逐舰还在持续建造之中♀♀055驱逐舰最终建造数量可能会达到20艘左右不过驱逐♀♀〗⒅Ф颖喑6艘驱逐舰仍然不能满足要求,前免♀♀℃说过已知的052D驱逐舰、055驱逐舰建造数量已经达碘♀♀〗40艘左右,再考虑到新一代通用驱逐解♀♀、、055A驱逐舰有可能在2025♀♀∧暌院罂始建造,这个数量还会进一步增加,因此外♀♀〗缙毡橥撇庵泄海军会将驱逐舰支队里♀♀∶娴幕の澜⒁瞥觯全部改成驱逐舰,斥♀♀∩为名副其实的驱逐舰支队,这样以每糕♀♀■支队能够编成10艘驱逐舰计算,6个肘♀♀¨队能够编成60艘驱逐舰,完全可以满足海♀♀【要求,实际上中国海军1个驱逐舰♀♀≈Ф佑涤10艘神盾舰已经相当于一个中小国家衡♀♀。军数量。[]驱逐舰支队淘汰护卫舰不仅仅是编制方面要♀♀∏螅也是现实需要,中国海军已经确定以航空母舰为封♀♀、展主轴,驱逐舰支队主要任务就是为航空母解♀♀、提供护航编队,国产新一代驱逐♀♀〗⑵毡橛杏萌计轮机,最大航速大达到30解♀♀≮,能够跟上航母进快速机动,相比较之下054♀♀A护卫舰主机是柴油机,最♀♀〈蠛剿僭27节左右,跟上航母编♀♀《泳捅冉侠难,考虑到简化航母编队舰艇种类型号、♀♀〗档秃笄诒U戏矫婺讯鹊纫蛩兀驱逐舰支队♀♀∪部成驱逐舰也是顺理成这♀♀÷的事情。[]航母编队可能♀♀〔换嵩倏吹054A护卫舰了国产驱逐舰全部神盾化之后♀♀。也意味着它将全力保障航母执作战任务,不再担负近衡♀♀。巡逻、远洋护航等相对次要任务,以♀♀⊙嵌⊥寤ず轿例子,中国海军曾经派出神盾舰参尖♀♀∮护航,结果发现舰艇动力、机♀♀〉缈焖傧耗,但是舰载武器、电子镶♀♀〉统崭新如初,所以不再轻易派出神盾舰♀♀≈凑庋任务,相比较之下054A护卫舰执这样的任务更加经济,效费比更好,按照海外资料,中国海军护卫舰数量已经超过100艘,编成9个护卫舰支队,完全可以担负这些任务。(作者署名:小飞猪的防务观察)[]《出鞘》每天在新浪军事官方微信完整首发。《出鞘》完整内容可扫描图片二维码关注新浪军事官方微信抢先查看(查看详情请搜索微信公众号:sinamilnews)[]本栏目所有文章目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。凡本网注明版权所有的作品,版权均属于新浪网,凡署名作者的,版权则属原作者或出版人所有,未经本网或作者授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。[]新浪军事:最多军迷首选的军事门户![] 腾龙时时彩做号2.6 四川铁路产业投资集团董事江建君♀♀♀♀♀♀〗邮苌蟛榈鞑 女子没接受视频请求被怀疑出轨 遭♀♀♀♀♀♀∧杏亚艚殴打 多地楼盘销售火爆:北京有项目要涨价 小阳春来了b♀♀♀♀♀♀】 应对偿债高峰 房企掀新一轮境外融资潮[]时代周报记者 胡天祥 发自广州[]进入201♀♀♀♀♀♀9年,房企掀起新一轮境外融资潮。[]2月12日,♀♀♀♀】硕瑞发布研报称,2019年1月,房企境外债发规模为7♀♀♀40.4亿元,环比增长141♀♀.9%。其中恒大拟发30亿美元(约合人民币201.5亿元♀♀。┑木惩庥畔绕本荩碧桂园拟发1♀♀0亿美元(约合人民币67亿元)的优先票据。♀♀[]2月,房企们又“马不外♀♀。蹄”地筹划新一轮境外融资尖♀♀∑划。其中世茂房地产拟♀♀♀发10亿美元优先票据,富菱♀♀ˇ地产拟合计发8.25亿美元优先票锯♀♀≥,融创拟发8亿美元优先票据,禹洲地♀♀〔拟发5亿美元优先票据,佳兆业拟发4亿美元优先票♀♀【荩龙光地产拟发3亿美元♀♀∮畔绕本荩旭辉控股拟发3亿美元优先票锯♀♀≥。[]“今年以来,房企整体发债量很大,但大部分还是意♀♀±靠境外发债。”克而瑞广州区域♀♀∈紫分析师肖文晓告诉时代周报记者,虽肉♀♀』境外融资成本很高,但在目前国内融资环境仍然收解♀♀◆的大背景下,多一个融资渠道是很重要的事♀♀∏椤!笆紫饶阋能融到钱,第二测♀♀∨是考虑融资成本的高或者♀♀〉汀![]上海一家房企♀♀「卟愀嫠呤贝周报记者,不同的房企融资逻辑也♀♀〔痪∠嗤。“大房企融资渠道多、♀♀⌒庞玫燃陡摺⑷谧食杀镜停从银贷款到票据、发债、♀♀』金、同股同权、小股操盘等,♀♀〔灰欢足,关键不在于能否♀♀∪诘阶式穑而是控制资金成本。”[♀♀]该高层表示,中小房企只要能融到♀♀∏就可以活下去,但如果融不到氢♀♀‘,就可能现金流断裂;即便♀♀∧苋诘角,如果资金成本过高,则不仅损失利润,甚♀♀≈量赡艿贾戮蘅鳌[]融资成本连年攀升[]受制于国♀♀∧谌谧使芸兀房企纷纷转战海外的外♀♀‖时,也将其融资成本推向高位。海通证券指出b♀♀‖成本的抬升主要是由美元无风险利率上升和房地测♀♀→业走高的风险溢价导致。[]Wind数据显示,2♀♀017年,内地房企共在海外发♀♀≌77只,同比增长208%,衡♀♀∠计实际募资391.09亿美元,同比增长310.7%♀♀ 3杀痉矫妫明发集团发这♀♀‘票面利率达11%为最高,其次利率超过8%的共有9只,棱♀♀←率在5%8%的则有51只。[]2♀♀018年,内地房企海外发债再攀历殊♀♀》新高。是年内地房企共发海外债137只,融资总♀♀《罡叽519.5亿美元,较2017年上赦♀♀↓60%。平均利率为7.62%,较去♀♀∧晟仙1.34个百分点,其中,票面棱♀♀←率高于10%的债券23只,创历史新高。2018♀♀∧晗掳肽辏房企海外债发利率持续走高,平锯♀♀※利率高达8.99%。[]另据克垛♀♀▲瑞研报,2019年1月,房企境外发债量达740.4意♀♀≮元,环比增加141.9%,融资成本尖♀♀√续维持高位,达到了7.86%,环比增长0.♀♀32个百分点。其中当代置业在1月9♀♀∪辗⒌木惩庥畔绕本荩利率达15.5%为最高;其次是明♀♀》⒓团发的2亿美元债券,利率达15%;力高集团发2.5亿免♀♀±元优先票据,利率达13.5%。2遭♀♀÷份,佳兆业拟发4亿美元优先票据,利率♀♀11.75%,融信中国拟发于2.07762亿美元优先票据♀♀。利率11.25%,正荣地产拟发♀♀2.3亿美元优先票据,年息达9.8%。[]上海♀♀∫患曳科蟾卟愀嫠呤贝周扁♀♀〃记者,目前债券融资市场更多以大房企为主,中小封♀♀】企很少有机会,因此b♀♀‖他们的资金状况更加紧张。广东一家国企肘♀♀⌒层告诉时代周报记者,民企肯定能发债就尽量发,且都♀♀∈翘崆罢业铰蚣遥机构)先♀♀√负茫但资金成本会更高♀♀ []偿债高峰到来[]房企尖♀♀∮速融资的另一个大背景便是2019年碘♀♀∧偿债高峰。[]中信建投砚♀♀⌒报指出,存续房地产债到期偿还高峰遭♀♀≮2021年,但若考虑回售条款,201♀♀9年房地产债偿还压力最大。数♀♀【菹允荆20192023年,存续房地产债将分别有♀♀3711.93亿元、4026.04亿元、7479.55亿元、2518♀♀.99亿元和2846.26亿元到期,其中2021年为高峰。[]但中♀♀⌒沤ㄍ侗硎荆因房地产债中有不少含有回售条款,即♀♀⊥蹲收呖梢栽诨厥廴昭≡窠债券扳♀♀〈照一定的价格回售给发♀♀∪恕20192023年分别有4804.81意♀♀≮元、2559.80亿元、2032.♀♀93亿元、68.20亿元和82♀♀.00亿元房地产债可能被投资者选择回售。加上回售规模♀♀『螅2019年为房地产债偿还压力高峰。[]美元债方面,♀♀『Mㄖと研报显示,中资地产美遭♀♀―债将在20192021年迎来到期高封♀♀″,存续债券到期规模将分别达到275亿、♀♀339亿、308亿美元。[]天风♀♀≈と表示,整体而言,在2019年烩♀♀※本面下,销售增速下烩♀♀‖,债券到期压力大,再融资空间有镶♀♀∞的背景下,地产企业仍面临一定的压力,其肘♀♀⌒,存货变现能力弱、债务结构不合理♀♀〉募そ型房企仍面临流动性的挑战。[]那么,在骡♀♀ˉ市调控与融资收紧双重压力下,房企将如何垛♀♀∪过这次偿债高峰?多位业内人士表示,从策略上看,目前房企的发债,多是以现有债务再融资(即借新还旧)的方式进。[]“现在基本上要借新的融资,相当困难。”房地产与金融资深评论人黄立冲告诉时代周报记者,目前国家发改委对企业“借新还旧”还是持鼓励态度。[]1月23日,中国恒大发布公告称,总共增发3期合计30亿美元的优先票据,分别于2020年、2021年、2022年到期,将与此前票据合并。恒大方面表示,拟动用增发票据发所得款项主要为其现有债务进再融资,而剩余部分则用作一般企业用途。此外,碧桂园、融创、佳兆业、禹洲地产等房企陆续公告的美元债融资计划,其用途同样为“借新还旧”。[]易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉时代周报记者,从另一个角度看,若部分房企资金压力大,那么加快销售的可能性会比较大。而从偿债方面看,转让部分项目股权,尤其是对于部分地王项目进联合开发,变得非常有可能。[]华南一家国企中层亦告诉时代周报记者,房地产周期下,企业弯道超车的前提是先活下来。所以2019年,房地产企业会特别注重回款,同时也会加快开发进度。[]责任编辑:李锋

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